日前，廣東德?tīng)柆斂萍脊煞萦邢薰?下稱“德?tīng)柆?rdquo;)正式遞交注冊(cè)稿，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，這也意味著德?tīng)柆旊x上市的鐘響又近了一步。在這份新遞交的注冊(cè)稿中，德?tīng)柆敻铝似渖习肽甑臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)。今年上半年，德?tīng)柆敔I(yíng)收為15億元，同比增長(zhǎng)21.6%;歸母凈利潤(rùn)為6086萬(wàn)元，同比增加33.7%。
深交所對(duì)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力依舊存疑
近年來(lái)，在“懶人經(jīng)濟(jì)”“宅經(jīng)濟(jì)”的催化下，讓小家電市場(chǎng)受到了大眾關(guān)注，也讓一眾小家電公司成功登陸資本市場(chǎng)。德?tīng)柆斒且患壹灾餮邪l(fā)、原創(chuàng)設(shè)計(jì)、自有生產(chǎn)、自營(yíng)銷售于一體的創(chuàng)新家電品牌企業(yè)。德?tīng)柆斊煜缕放瓢ㄗ杂衅放?ldquo;德?tīng)柆?rdquo;及“薇新”，以及授權(quán)品牌“飛利浦”及華帝，主要產(chǎn)品類型包括家居環(huán)境類、水健康類、個(gè)護(hù)健康類以及生活衛(wèi)浴類。
德?tīng)柆斣缭?020年就謀求上市，與中金公司簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，準(zhǔn)備沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板。從2020年到現(xiàn)在，小家電行業(yè)中石頭科技、帥豐電器、億田智能、火星人、比依股份都紛紛叩響了資本市場(chǎng)的大門。但是，德?tīng)柆數(shù)鹊降膮s是深交所的三輪問(wèn)詢。2021年10月的第一輪問(wèn)詢中，深交所對(duì)德?tīng)柆斕岢?0多條質(zhì)疑，從對(duì)賭協(xié)議、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)到直播帶貨、勞務(wù)派遣情況等總計(jì)596頁(yè)，問(wèn)詢函頁(yè)數(shù)都快趕得上德?tīng)柆數(shù)恼泄蓵?shū)了。
第一輪問(wèn)詢的四個(gè)月后，深交所對(duì)其進(jìn)行了第二輪問(wèn)詢，總計(jì)347頁(yè)、共提出17個(gè)問(wèn)題。并且，深交所更是針對(duì)德?tīng)柆斨鳡I(yíng)業(yè)務(wù)部分特點(diǎn)和成長(zhǎng)性“是否符合創(chuàng)業(yè)板定位”發(fā)出致命提問(wèn)。
今年4月份深交所又對(duì)德?tīng)柆斶M(jìn)行了第三輪問(wèn)詢，內(nèi)容涉及營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本與供應(yīng)商、毛利率、與小米集團(tuán)開(kāi)展合作業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性等多個(gè)方面。
直到今年6月份，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)的審議結(jié)果稱，德?tīng)柆敺仙鲜邪l(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，不過(guò)還是要求其對(duì)飛利浦和華帝商標(biāo)許可合作的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，以及對(duì)其經(jīng)營(yíng)能力的影響進(jìn)行說(shuō)明。可見(jiàn)，深交所一直對(duì)其經(jīng)營(yíng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力究竟如何依舊存疑。
六成營(yíng)收靠貼牌代工
為何德?tīng)柆敺仙鲜邪l(fā)行條件，卻一直被深交所提出質(zhì)疑呢?這或許與德?tīng)柆數(shù)臓I(yíng)收來(lái)源有關(guān)。
根據(jù)德?tīng)柆斦泄蓵?shū)數(shù)據(jù)可知，從2019年至2021年，其自營(yíng)品牌“德?tīng)柆?rdquo;和“薇新”的營(yíng)收占比分別為60.24%、46.02%與38.43%，呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)。而其當(dāng)前主要營(yíng)收來(lái)自于小米代工，以及“飛利浦”“華帝”品牌授權(quán)。
這也就是說(shuō)“飛利浦+華帝+米家”所帶來(lái)的收入在2021年超過(guò)了德?tīng)柆敔I(yíng)收六成。而且，無(wú)論是貼牌還是代工對(duì)德?tīng)柆攣?lái)說(shuō)，都有著不可規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。
以代工小米小家電來(lái)說(shuō)，的確為德?tīng)柆斀陰?lái)了可觀的收入，但是這部分業(yè)務(wù)也拉低了其毛利率。從招股書(shū)數(shù)據(jù)可知，在報(bào)告期內(nèi)，德?tīng)柆斨鳡I(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為36.37%、32.26%與29.21%，呈逐年下降的趨勢(shì)。在報(bào)告期內(nèi)，德?tīng)柆斆准襉DM業(yè)務(wù)毛利率分別為27.53%、19.18%及12.57%，三年來(lái)腰斬過(guò)半。
從市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看小家電已經(jīng)從增量走向了存量。并且，小家電由于其技術(shù)護(hù)城河不深，同質(zhì)化是非嚴(yán)重，消費(fèi)者在選品上很難從一而終，這也使得當(dāng)下競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。德?tīng)柆斚胍诩ち业母?jìng)爭(zhēng)中活下來(lái)與活得好，肯定要在產(chǎn)品力上加碼超車。(記者陳學(xué)東)
